過(guò)去一年來(lái)，百度業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，股價(jià)逐步回升，這為百度股價(jià)赴港二次上市鋪平了道路。從搜索巨頭向AI領(lǐng)域進(jìn)軍，深耕十年后，“擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的AI巨頭” 終于成為百度的最佳定義。
今年回港二次上市的眾多公司中，百度是最受關(guān)注的一家，首先是因?yàn)橐?guī)模龐大，截止3月11號(hào)，百度市值約為914億美元，其次是這家公司正在一個(gè)轉(zhuǎn)變期，需要用AI重新定義自己，那么香港的資本市場(chǎng)，是否愿意接受百度二次上市的這個(gè)新故事，就變得尤為重要。
事實(shí)上，百度應(yīng)該是近兩三年日子過(guò)的最奇葩的一家互聯(lián)網(wǎng)大廠，眾多新銳勢(shì)力在巨虧之中就獲得高估值之時(shí)，每年都在賺錢(qián)的百度卻因?yàn)檫t遲講不出吸引人的新故事，而股價(jià)持續(xù)低迷，因?yàn)榇蟛糠值耐顿Y者都認(rèn)為，百度的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯不前，看不到未來(lái)的爆發(fā)點(diǎn)在哪里。
但是就在2020年末，百度的無(wú)人駕駛技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用終于千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。趕著新能源汽車的風(fēng)口，先后10家車企與百度就Apollo服務(wù)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)定，百度主導(dǎo)的車企“集度”也在今年3月正式成立。
百度此前在AI行業(yè)的投入，終于開(kāi)始進(jìn)入收割期。
受新故事加持，百度的股價(jià)終于在去年12月開(kāi)始反彈。并且由于前期估值偏低，美股今年新能源汽車概念股和互聯(lián)網(wǎng)概念股首當(dāng)其沖的“去泡沫”期間，百度股價(jià)也相對(duì)抗壓，年內(nèi)依然有25.96%的漲幅。
在此背景下，3月9日百度通過(guò)港交所上市聆訊，獲準(zhǔn)在香港發(fā)行股票，并于3月12日正式啟動(dòng)招股。
回港二次上市，百度能否成功重新定義自己?
資本：股價(jià)和盈利能力的不對(duì)稱
從2015年回溯至今，百度每一年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)都為正。這說(shuō)明無(wú)論單看業(yè)務(wù)能力，還是考慮投資盈虧等外部變動(dòng)，百度從資本角度看都是一家值得信賴的公司。除了2019年因?yàn)橛?jì)入投資Trip.com的虧損產(chǎn)生較大波動(dòng)，百度的持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率基本穩(wěn)定在20%以上，盈利能力穩(wěn)定。
從收入來(lái)源看，2018年至2020年，在線營(yíng)銷服務(wù)對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)占比逐漸下降，說(shuō)明百度的營(yíng)收正在擺脫對(duì)單一收入來(lái)源的依賴，有利于提高其對(duì)單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力，同時(shí)說(shuō)明百度其他業(yè)務(wù)開(kāi)始逐漸進(jìn)入回報(bào)期，有望迎來(lái)爆發(fā)。
另外，無(wú)論是從現(xiàn)金儲(chǔ)備、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率還是資產(chǎn)負(fù)債率角度分析，百度的財(cái)務(wù)狀況都非常健康，不存在現(xiàn)金短缺或償債困難的風(fēng)險(xiǎn)。
這樣一家賺錢(qián)又健康的公司，在美股漲了一波之后市盈率也只有26，市凈率僅為3.3，似乎嚴(yán)重被低估。
網(wǎng)易市值曾一度在百度之上，并且已經(jīng)回港上市。目前網(wǎng)易市值又落在百度之后，但市盈率41、市凈率6.0，依然均高于百度。對(duì)比二者的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，百度的營(yíng)收規(guī)模顯著高于網(wǎng)易，二者持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率也差不多圍繞同一水平波動(dòng)。
百度值得更高估值。無(wú)論是等業(yè)績(jī)爆發(fā)、等價(jià)值回歸，還是準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有吃分紅收益，百度應(yīng)該都是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。
技術(shù)：AI技術(shù)已經(jīng)沉淀多年
百度去年12月開(kāi)始啟動(dòng)的股價(jià)上漲，背后無(wú)疑是人們對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化終于到來(lái)的認(rèn)可。
百度進(jìn)入AI領(lǐng)域非常早。早期的探索和研發(fā)過(guò)程很痛苦，那時(shí)候別說(shuō)市場(chǎng)的普遍認(rèn)知不足，就連參與研發(fā)的企業(yè)都不確定AI未來(lái)的商業(yè)價(jià)值在哪里，AI到底能不能賺錢(qián)。從靠營(yíng)銷收入就能躺賺的搜索引擎向“只燒不賺”的AI研發(fā)轉(zhuǎn)型，百度的決定多年來(lái)并不能被理解和接受。
其實(shí)當(dāng)年在選擇堅(jiān)持AI方面研發(fā)，百度也不可能明確知道未來(lái)的情況，也是一把豪賭。幸運(yùn)的是，從目前來(lái)看，百度賭對(duì)了。
截至目前，百度全球AI專利公開(kāi)量已超過(guò)1萬(wàn)件，其中中國(guó)專利7000多件，位列中國(guó)第一，并在語(yǔ)音識(shí)別、自然語(yǔ)言處理、知識(shí)圖譜和自動(dòng)駕駛四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中排名國(guó)內(nèi)第一。2020年1月《哈佛商業(yè)評(píng)論》發(fā)布的“2019全球AI公司五強(qiáng)”榜單、國(guó)際權(quán)威分析機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文發(fā)布的AI白皮書(shū)中，百度均名列全球第四。此外，中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟(AIIA)發(fā)布《中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)白皮書(shū)》顯示，百度多領(lǐng)域AI專利申請(qǐng)量位列第一。
市場(chǎng)認(rèn)為，2021年是AI大年，因?yàn)锳I技術(shù)已經(jīng)在多年的鋪墊后，進(jìn)入了正式大規(guī)模商業(yè)化階段。招銀國(guó)際分析師2月19日在其發(fā)布的研報(bào)中稱：“我們認(rèn)為百度已從搜索巨頭轉(zhuǎn)型為智能駕駛行業(yè)龍頭，市場(chǎng)聚焦智能駕駛業(yè)務(wù)帶動(dòng)的TAM擴(kuò)張。管理層重申看好非廣告業(yè)務(wù)潛力，首次指引其TAM為廣告業(yè)務(wù)10倍。智能駕駛商業(yè)化落地陸續(xù)推進(jìn)，增強(qiáng)了變現(xiàn)可預(yù)見(jiàn)性?！?/FONT>
上述分析師只提到了智能駕駛一個(gè)方面，這也是人們最熟悉的百度在AI領(lǐng)域的成就。實(shí)際上，百度的AI技術(shù)覆蓋了幾乎全部核心業(yè)務(wù)，最佳代表是集其技術(shù)于大成的“軟硬一體AI生產(chǎn)大平臺(tái)”——百度大腦。
百度大腦以累計(jì)拉取請(qǐng)求全球第二的飛槳深度學(xué)習(xí)平臺(tái)為核心，擁有開(kāi)發(fā)便捷的深度學(xué)習(xí)框架、超大規(guī)模模型訓(xùn)練、高性能推理引擎、產(chǎn)業(yè)級(jí)開(kāi)源模型庫(kù)4大領(lǐng)先技術(shù)，是中國(guó)首個(gè)全面開(kāi)源開(kāi)放、功能完備的產(chǎn)業(yè)級(jí)深度學(xué)習(xí)平臺(tái)，2020年獲得超過(guò)30項(xiàng)中外競(jìng)賽冠軍。
而百度以AI為基礎(chǔ)的新基建，也已經(jīng)開(kāi)始為外部企業(yè)賦能，進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，通過(guò)向客戶、企業(yè)及公共部門(mén)提供產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
不過(guò)，百度這一身AI“肌肉”到底只是用來(lái)看的，還是能真的派上用場(chǎng)，尚需驗(yàn)證。AI和自動(dòng)駕駛走上風(fēng)口，百度相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備能帶來(lái)一時(shí)高光，能讓百度在風(fēng)口飛一會(huì)兒。但想獲得長(zhǎng)久的增長(zhǎng)動(dòng)力，還是要看技術(shù)最終的商業(yè)轉(zhuǎn)換情況，畢竟賺錢(qián)才是投資人的最終目的。這方面，百度還得繼續(xù)證明自己。
整合：業(yè)務(wù)有望協(xié)同化
拋開(kāi)百度在AI方面的技術(shù)，其他業(yè)務(wù)也有一些看點(diǎn)。經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，百度已經(jīng)從最初的搜索引擎演化成擁有搜索引擎、電商(度小店)、直播、健康管理平臺(tái)、托管頁(yè)等的綜合生態(tài)平臺(tái)。各業(yè)務(wù)之間已經(jīng)可以相互引流、協(xié)同發(fā)展、組成更大的平臺(tái)，從而迸發(fā)更大能量。
例如，百度利用百家號(hào)生產(chǎn)內(nèi)容、沉淀粉絲、積累影響力，智能小程序接入包括車載系統(tǒng)在內(nèi)的開(kāi)源生態(tài)合作伙伴，托管頁(yè)作為為廣告主提供全面服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，以三者聯(lián)合為基礎(chǔ)推出了移動(dòng)生態(tài)戰(zhàn)略。
在移動(dòng)生態(tài)戰(zhàn)略中，以搜索為信息流量入口，通過(guò)算法提供精準(zhǔn)推送和服務(wù)，將小程序、自建平臺(tái)或合作伙伴三方平臺(tái)中的產(chǎn)品和信息有針對(duì)性的推送給用戶，形成服務(wù)閉環(huán)。小度作為AI語(yǔ)音助手，增加了通過(guò)音箱和車載系統(tǒng)流入的信息量。
現(xiàn)在做生態(tài)閉環(huán)的巨頭太多了，大家都意識(shí)到各模塊之間產(chǎn)生關(guān)聯(lián)才能發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)。比如，騰訊以微信為入口，大力發(fā)展小程序、視頻號(hào)，通過(guò)小程序接入外部商家，再用微信支付構(gòu)建交易閉環(huán)，儼然已經(jīng)成了一個(gè)龐大的電商體系，并且由于私域流量的高轉(zhuǎn)化率成為電商界不可忽視的力量。
以蘋(píng)果為代表的硬件廠商則通過(guò)硬件搭建AIoT生態(tài)，以手機(jī)、電腦、智能音箱為入口，繼續(xù)延伸至車載設(shè)備、智能家居等，從終端種類的增加慢慢加大在人們生活中的重量。
雖然各企業(yè)路徑不一樣，但模式都是在接受信息流后，利用精準(zhǔn)推送觸及用戶需求，再利用用戶需求變現(xiàn)。這種閉環(huán)的好處在于用戶粘性相對(duì)單產(chǎn)品更高，完整生態(tài)體系的競(jìng)爭(zhēng)力也更強(qiáng)。百度的綜合生態(tài)布局和移動(dòng)生態(tài)戰(zhàn)略，讓其在構(gòu)建生態(tài)閉環(huán)的競(jìng)爭(zhēng)中不至于落下風(fēng)。
現(xiàn)有的技術(shù)和平臺(tái)還為百度帶來(lái)其他發(fā)展可能性。2020年9月25日，百度創(chuàng)始人李彥宏?duì)款^，正式成立了一家生物計(jì)算技術(shù)驅(qū)動(dòng)的生命科學(xué)公司——百圖生科。百圖生科的定位是做一家生物計(jì)算技術(shù)驅(qū)動(dòng)的生命科學(xué)平臺(tái)公司，致力于將高性能生物計(jì)算等高精科技投入研發(fā)，力圖讓更多疾病可預(yù)警、可控制、可治愈，實(shí)現(xiàn)人類百歲健康夢(mèng)想。
人們對(duì)健康和長(zhǎng)壽的追求從古至今從未停止，生物科技一直是各主要國(guó)家重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域之一。該領(lǐng)域門(mén)檻高，回報(bào)也高。百度再一次走在AI應(yīng)用的最前沿。
不過(guò)，生物科技的研發(fā)投入也非常高，對(duì)于百度來(lái)講，這次高調(diào)入局生物科技，有點(diǎn)像最初高調(diào)入局自動(dòng)駕駛。的確，更早的參與和長(zhǎng)期的研發(fā)讓百度站在行業(yè)頂峰，但這個(gè)過(guò)程很長(zhǎng)，不是所有投資人都有足夠的耐心和信仰。自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化才剛剛開(kāi)始，百度就又開(kāi)始了新一輪的豪賭。
預(yù)期：香港需要更多大型公司
不管怎么說(shuō)，目前來(lái)看百度的未來(lái)可期?，F(xiàn)在回港交所，既符合國(guó)際環(huán)境帶來(lái)的趨勢(shì)，也符合港交所、大陸投資人和百度自身的利益需求。
港交所需要百度。港交所在過(guò)去11年里7次摘得全球募資額桂冠，夯實(shí)了其國(guó)際金融中心之一的地位?；貧w的中概股對(duì)此起到了重要作用。通?；馗鄱紊鲜械闹懈殴善髽I(yè)規(guī)模都較大，在美股市場(chǎng)已經(jīng)交易不短時(shí)間，能吸引大量資金，并持續(xù)刺激市場(chǎng)交易活躍。
2019年阿里巴巴回港二次上市一家募資就超過(guò)1000億港元，占到港股全年融資總額的30%以上;2020年網(wǎng)易和京東兩家回港上市的公司募資之和超過(guò)500億港元。據(jù)悉，百度回港上市融資額也或?qū)⒊^(guò)350億港元。
此外，港股傳統(tǒng)市場(chǎng)以金融、地產(chǎn)、保險(xiǎn)股為主，這些傳統(tǒng)行業(yè)隨著時(shí)間的發(fā)展吸引力日漸下滑。包括百度在內(nèi)，回歸的中概股基本都是科技、互聯(lián)網(wǎng)概念股，能從根本上改善港股結(jié)構(gòu)，激活港股交易。由于這些公司的高成長(zhǎng)性，港股整體估值有望大幅提升。
中國(guó)大陸投資人歡迎百度回港。百度正在潛力爆發(fā)前期，如果依舊只在美股上市，大陸大部分投資人很難享受到其發(fā)展的紅利?；馗凵鲜泻螅园俣鹊捏w量和資質(zhì)，有望盡快被納入港股通，有利于更多人分享百度成功的喜悅。
百度也應(yīng)該回港?；馗鄱紊鲜邪寻俣戎匦聨Щ馗嗳说囊曇袄?，讓更多人刷新對(duì)百度的認(rèn)知，不再只把百度視作搜索引擎。同時(shí)，隨著更多科技股回到港股、入駐港股市場(chǎng)，港股將吸引海內(nèi)外更多資金，交易將越來(lái)越活躍，百度估值修復(fù)速度可能更快。
AI第一股、全球四大人工智能公司、全球前二自動(dòng)駕駛公司、全球第一智能屏……無(wú)論是哪個(gè)概念都可以使百度在香港市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。希望百度依然是那個(gè)在追求技術(shù)路上能兼顧盈利的好企業(yè)，在重新定義自身的同時(shí)不忘初心。
文/雨晴
來(lái)源：陸玖財(cái)經(jīng)
（轉(zhuǎn)載）
