細分行業(yè)逐月好轉，基礎仍不穩(wěn)固。全球半導體銷售額連續(xù)3 月環(huán)比回升，北美半導體設備企業(yè)訂單連續(xù)三個月環(huán)比增長，6 月BB 值已回升至0.77，但同比下滑仍然嚴重，半導體企業(yè)的投資意愿仍然處于歷史低位；從PCB行業(yè)來看，北美PCB 企業(yè)訂單出貨比（BB 值）連續(xù)4 個月回升，出貨量的變化來看，硬板同比降幅仍然超過30%，軟板則保持微降的態(tài)勢，日本和臺灣PCB 企業(yè)同比降幅均有所收窄。液晶面板方面，全球液晶面板銷售額連續(xù)5個月環(huán)比增長，6 月同比降幅收窄到14%，繼液晶電視、筆記本電腦之后，液晶顯示器面板出貨量在6 月份首次實現(xiàn)了同比增長；需求的持續(xù)旺盛使得LED 企業(yè)迅速走出了金融危機帶來的沖擊，以臺灣企業(yè)為例，6 月份臺灣LED 芯片企業(yè)實現(xiàn)了0.9%的同比增長，而LED 封裝企業(yè)更是實現(xiàn)了7.7%的同比增長，隨著下半年LED 背光筆記本占比的繼續(xù)快速提升以及LED TV、照明燈具市場的啟動，LED 企業(yè)有望取得更快的增速。
日本電子業(yè)略有好轉，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)整體回升趨勢并不穩(wěn)固。5 月份日本電子業(yè)產(chǎn)值同比下滑仍高達34.8%，但相較前四個月降幅有所收窄，日本主要產(chǎn)品出口額呈現(xiàn)快速恢復態(tài)勢，被動元件、連接器、分立器件和半導體出口降幅均由年初的超過50%收窄到40%以內(nèi)。我國電子信息產(chǎn)業(yè)，盡管近幾個個月產(chǎn)業(yè)連續(xù)出現(xiàn)一些回暖跡象，但總體處于低位調整階段，產(chǎn)業(yè)整體回升的趨勢并不穩(wěn)固，而且由于國際市場并無明顯好轉跡象，未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢依然不容樂觀。
海外電子指數(shù)相對表現(xiàn)優(yōu)于A 股。年初以來國內(nèi)電子元器件板塊相對滬深漲幅僅為3.67%。而從韓國、中國臺灣和美國的情況來看，電子和半導體今年以來的漲幅均優(yōu)于市場，并且近期表現(xiàn)更為突出。年初以來臺灣電子指數(shù)相對市場漲幅為16.2%，韓國電子指數(shù)相對市場漲幅為82.6%，美國費城半導體指數(shù)相對標普500 指數(shù)漲幅接近4 倍，相對NASDAQ 指數(shù)漲幅為69.5%。
電子板塊整體機會仍然不大。由于國內(nèi)電子元器件上市公司缺乏行業(yè)代表性，且規(guī)模普遍偏小、核心競爭力缺失，很難出現(xiàn)整體性行情，難以有海外電子股那樣超越市場的表現(xiàn)，因此我們判斷未來1 個月內(nèi)電子板塊難以超越大盤，維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。考慮到未來全球經(jīng)濟逐步復蘇的概率比較大，因此在市場依然維持強勢特征的情況下，電子元器件板塊中也會有一些公司的表現(xiàn)在未來1 個月可能會超越市場。
投資策略。未來1-2 月我們認為對電子板塊的投資主要采取以下思路：首先，在市場整體估值水平繼續(xù)抬升的情況下，優(yōu)先選擇前期漲幅較小，且業(yè)績保持相對穩(wěn)定，估值偏低具有較大安全邊際的公司，青島軟控、萊寶高科、廣州國光是值得重點關注的公司。其次，考慮到行業(yè)復蘇的基礎并不穩(wěn)固，通脹預期對成本的抬升也可能削弱電子公司業(yè)績回升的力道，基于行業(yè)復蘇背景下的投資業(yè)應當選擇那些具有較強競爭力，業(yè)績處于明顯好轉趨勢下，且估值水平盡管偏高但仍在相對合理區(qū)間的公司，建議關注順絡電子、歌爾聲學、超聲電子、法拉電子、佛山照明、恒寶股份。最后，新業(yè)務和新興產(chǎn)業(yè)可能帶來的爆發(fā)性增長是化解估值風險的最有效因素，因此一些估值雖然較高但具有新產(chǎn)品拓展?jié)摿Φ牟糠止疽泊嬖谳^大機會，建議關注拓邦電子、大立科技和得潤電子。(侯利 安信證券)
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